SaaS：云计算高成长细分赛道

云计算可以分为三种服务模式：软件即服务（saas）、平台即服务（PaaS）、基础设施即服务（IaaS）。从三种服务模式的架构来看，IaaS是树根，提供基础设施服务，属于“重资产”的服务模式；PaaS是枝干，可以看成未来互联网的“操作系统”；saas是果实，提供了软件使用的新模式。

从细分领域看，国内saas市场主要集中在客户关系管理（crm）、企业资源管理（ERM）和协同应用（Collaborative），细分市场份额占比持续扩大。阿里云等IaaS基础服务发展成熟后，saas服务开始落地，目前处于快速成长阶段，进入业绩兑现期。

对标全球saas行业发展，2024年中国的公有云市场规模达到973.8亿元，在全球公有云市场中占比8.7%，有望在2024年达15%。而在中国公有云市场中，saas占比约39%且增速远高于全球18.8%的增速，具有较大提升空间。

美国saas行业将近20年的发展，市场成熟度和用户认可度均达到了较高的水平。从过去20年美股saas的发展历程来看，市场集中度一直处于提升通道，且显著高于同期的传统软件板块，目前微软、Salesforce等5家企业合计营收占比就超过50%。

中国saas行业起步较晚，2004-2005年左右，少数国内企业开始仿照国外saas产品向saas转型试水，在传统C/S架构软件之外推出B/S架构的软件，成为国内saas产品的雏形。

2010年开始，国内更多的互联网企业进军saas市场，crm领域发展较为集中。2014年以来，我国电商saas行业内的产品及服务类目逐渐增多，服务形式更多样化，整个产业链分工明确，市场交易规模稳步增长，行业进入高速发展期，而彼时的美国saas市场已经逐渐走向成熟。

国内saas行业历经10年发展，市场规模从2013年的34.90亿人民币增长至2024年的378.5亿元，2024年增速达42%，行业规模大，增速快。

随着人们对“云”的认知不断提升，企业对saas的接受度不断提高。当前我国中小企业数量目前已超4000万，占我国企业总数的99%以上，小微企业数量占比在82%以上，数量众多。

中小型企业的现代化管理程度总体上偏弱，这一方面是由管理难度低决定的，另一方面则由于管理成本的限制。因而中小企业对企业级saas服务的需求和可接受度将远超大企业，中小型企业市场将是未来的主战场。

saas的各个细分领域内都涌现出一批创业公司，行业进入高速发展阶段。目前中国企业级saas市场整体竞争格局比较分散，市场集中度不高，由于国内传统软件厂商以提供行业性解决方案为主，市场上始终没有出现特别强大的寡头厂商，前十大厂商市场份额占比仅为36%，各个细分领域呈现不同的竞争格局，在saas时代来临之际，国内厂商仍然处于激烈竞争的状态。

总体来看，目前通用型saas厂商领先于垂直型saas厂商，近年来出现saas新的业务模式，传统的估值方式并不能完全表征公司的价值，参考华尔街的方式，对于saas化的不同阶段采用不同的方式更能表征其价值。传统软件向saas转型的过程中，收入增长较快，这背后还隐含着高利润率、持续的经常性收入、稳定的现金流，这些特征被初期高投入成本所掩盖。

未来具备行业整合能力的公司将有望借助云计算打破行业壁垒，进一步提高市场份额。中国saas产品将经历“水平化+垂直化”的双向发展路径发展，通用厂商未来将着眼于行业客户定制化服务的需求，垂直行业细分领域也将出现更多中小型的新兴saas服务提供商。随着国内的互联网巨头加码建设saas，未来行业应用将会呈现百花齐放的盛况。