「云计算」云计算加速向上

全球云计算市场保持稳定增长态势。根据 Gartner 数据，2024 年全球公有云市场规模达到 1363 亿美元，增速为 23%。预计未来几年市场仍能保持 20%左右的增速，2024 年市场规模将超过 2700 亿美元。整体上看，云计算是全球 IT产业最具确定性的发展趋势，IaaS 将成为未来最主要的 IT 基础设施。

经过十余年发展，全球云计算产业生态逐步成熟、产业链条也相对完整，从上中下游来看：1）上游企业提供底层硬件设备及基础设施，包括IDC以及服务器、网络设备、存储设备等核心设备，同时也涉及光纤、光模块等关键元器件，电源、机架、空调等周边辅助设备；2）中游企业提供软件基础设施、平台及应用相关服务，即IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、saas（软件即服务）；3）下游客户则包括企业及个人用户，其中企业用户仍以互联网厂商为主。

云计算的投入存在一定的周期性，即建设的 IDC 机房和采购的服务器需要一定时间去消化，因此投资存在一定波动。亚马逊、微软、谷歌是全球云计算海外前三，从 2017Q1到 2024Q1，三者资本开支增速持续向上，也验证了当时云计算全球的爆发增长；从 2024Q2 到 2024Q1，三者资本开支增速持续下降，也反应了当时云计算市场增速放缓。从 2024Q2 和 Q3 来看，云计算巨头资本开支出现拐点，重回正增长。另一方面，从 Intel 的 DCG（数据中心集团）业务来看，其与云计算巨头资本开支趋势基本保持一致，在 2024Q3 同样重回正增长，预示着全球云计算投资热潮有望再次启动。

阿里巴巴资本开支在 2024Q2 之前包含了许可版权等投入，且未做拆分；为了统一口径，在 2024Q3 后将该部分投入加回。整体上阿里资本开支从 2024Q3 开始增速下滑，在 2024Q2 和 Q3 基本见底。腾讯资本开支增速从 2024Q2 开始下滑，在 2024Q3 出现反转，重回正增长。国内云计算巨头同样显示出积极信号。

云计算再次开启高投入，IDC 和服务器等上游产业产业受益明显。

IDC

2024 年我国云计算市场达到了 1228 亿元，同比增长 29.8%，近年来复合增长在 30%以上，持续高于全球水平，预计 20 年将突破 2000 亿元。根据 Gartner 数据，全球数据中心数量在2024 年将达到 43.6 万个。从全球 IDC 市场结构来看，我国占比仅为 8%，只有美国市场的 1/5，仍有巨大差距。虽然我国与美国在云计算等领域尚有三年左右的差距，但也证明了我国 IDC 等产业的巨大发展空间。

掌握一线城市资源 IDC 成为发展重心。与商业地产类似，IDC 的地理位置非常关键。一方面，IDC 需要离客户办公室较近，方便客户技术团队到现场部署和应急维护；另一方面，IDC 需要离骨干网络近，以减少数据中心到用户间的业务延迟。 因此北京、上海、广深等大客户集中、网络条件优异的一线城市 IDC 资源最集中，但受限于地区承载能力，供应也最紧缺。因此，从 IDC 发展来看，掌握一线城市资源，且 PUE 管理技术优秀的大型数据中心将获得未来更多资源空间。

相关标的：宝信软件、光环新网

服务器

根据 IDC 的 2024 年第三季度中国服务器市场报告，本季度中国服务器市场出货量 86.3 万台，同比下降 4.1%，销售额 49.3 亿美元，同比增长 0.7%，整体好于全球市场。国内服务器出货量增速从 2024Q2 开始逐步下降，与国内外云计算巨头资本开支趋势基本一致，并在 2024Q3 迎来拐点。由于我国云计算发展落后，根据 IDC 的预测，未来中长期，我国服务器市场仍会保持 10%左右的增长。

各云计算和互联网巨头服务器采购持续增长。阿里巴巴、腾讯、字节跳动等互联网/云服务企业是目前的需求主力，近年来的服务器采购数量也呈现出快速增长之势。

相关标的：浪潮信息、紫光股份

另外，随着技术和需求的持续发展，运营商、专业云厂商在云计算基础设施的投入有望持续增长，带动交换机、光模块、连接线缆等全产业链需求。同时，云计算领域技术迭代速度较快，下一代400G产品有望在2024年进入规模部署阶段，进一步提升产品价值量，龙头厂商份额也有望继续提升。

相关标的：星网锐捷、钟际旭创、新易盛、太辰光

根据中国信息通信研究院数据，2024 年以 IaaS、PaaS 和 saas 为代表的全球公有云市场规模达到了 1363 亿美元，同比增长 23.01%，预计未来几年的增长率在 20%左右，到 2024 年市场规模将超过 2700 亿美元。从细分市场来看，IaaS 市场扩张最快，2024 年规模达 325 亿美元，同比增长 28.5%；PaaS 市场规模较小，近些年保持稳定增长，2024 年规模达 167 亿美元，同比增长 22.8%；saas 市场规模最大，增速逐渐放缓，2024 年规模达 871 亿美元，增速 21.1%。

IaaS

2024 年，我国 IaaS 市场规模达到 270 亿元，同比增长 81.8%；PaaS 市场规模为 22 亿元，同比增长 87.9%；saas 市场规模 145 亿元，同比增长38.9%。我国 IaaS 市场份额方面，阿里云、腾讯云、天翼云占据公有云 IaaS 市场份额前三。

saas

国内 saas 业务处于快速发展通道。传统软件的销售采取许可证模式，客户一次性向软件厂商支付相关费用，后续可能会支付少量的运维服务费。saas 模式下，软件厂商可以将应用软件统一部署，客户通过互联网方式按需订阅所需软件服务。站在全球角度来看，欧美软件厂商在 saas 服务方面领先于国内企业，以欧美企业为标杆，国内传统软件厂商积极推进云化转型。从云化进展来看，国内 saas 市场中 ERP 等厂商以及专用型软件厂商正在积极推进云化转型，其他管理软件云化进程相对较慢。

通用型 saas 厂商积极云转型。通用性saas 服务提供商为各行业的客户提供通用的企业管理服务，主要包括ERP、crm、协同 OA 等。

通用型 saas 公司中可以重点关注用友网络和金蝶国际。用友网络 2017 年起相继发布 U8 Cloud、NC Cloud、Yonsuite 等云 ERP 产品，开启 3.0 时代。目前用友的云服务业务保持了良好的增长势头，有望助力公司实现战略转型。

专业型 saas 服务提供商为特定行业客户提供专业化的软件服务，通常行业集中度与市场渗透率较高，具有代表性的行业龙头厂商如：建筑行业的广联达、酒店餐饮零售行业的石基信息等。